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06月21日
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在投资中国股市时，我们对估值或对未来趋势的把握更具偏见。凭借这么多年的经验和长期观察，我相信如果我们在中国股市投资股票，掌握未来市场不仅在中国而且在世界上都将变得越来越重要，因为这个时代的变化将非常Big。我认为投资最重要的是选择赛道是第一件重要的事情，估值是第二位。我有一种说法，我可以买一家不能以破产价格破产的公司。这是最佳投资现象，因为破产价格估值偏低，估值很低。那么无法打破生产的企业就是长期生活的公司。他特别能活下来。它是赛道的选择，也就是说，他符合未来的发展方向，而这个企业也不会被淘汰。以低估值购买一家未来将被淘汰的公司，你可以继续生活，没有它你就活不下去，你必须过得很好。以前，我曾在微博上说过：未来20年内，不会有超过50家能够生存和生存的优秀公司。事实上，我认为不会超过2或30个家庭。很多人说我可以筹集很多能够生存的公司，比如几条大线，几个机场，几个高速，以及这些高速收费，他可能无法生存，因为政策一次变化，高速他不为高速公路收费。有可能的。这种变化在未来几十年将会有多大，它可能无法生存。即使他活了下来，也是一个问题。它还活着，四川长虹还活着，但你买他的股票是为了赚钱，而不是赚钱。大多数公司都被粉碎并很快褪色。选择曲目并选择评估。赛道上的曲目是什么？我认为未来有四条曲目。一个是衰老，这是中国最重要的东西，也是世界上最重要的东西。我国目前正在进行的医疗保险制度改革是一项全国性的活动，对我们应对老龄化社会起着至关重要的作用。一个是消费升级。这种消费升级是许多传统企业的转型升级，这里将有很多投资机会。例如，我们最近专注于一个名为波司登的房子，这是一件羽绒服。世界上最好的事情就是加拿大鹅。波司登过去几年一直在转型。他是一家典型的传统纺织服装公司。也许大多数纺织品和服装公司不再好，但近年来波司登的表现非常好。他慢慢走向高端。他的产品的平均价格每年都在上涨，消费者也非常认可。双十一天猫的销量超过4亿只。这是传统企业的典型转型，如何转型消费企业，如何转变？这符合消费升级的趋势。消费升级并不是您的产品销售成本更高，但该产品不仅价格昂贵，而且还满足了当前市场的消费需求。无论是做餐饮还是做衣服，我们都要跟上时代的步伐。例如，全聚德也是一个名牌，但你无法跟上时代的变化。从服务到菜肴，一切都还是一样的。你没有改变任何东西。年轻人的接受程度越来越低。越来越多的对手，你的生活空间越来越窄，你未来的发展前景越来越差。因此，全聚德的股票市值确实是低于净资产的价值，但公司没有大的改革。去年波司登改革前，港股的股价也下跌非常便宜。然而，在他今年改变之后，在香港股市整体下跌的情况下，他的股价在过去一年创下新高。这是转型升级。有一些新公司在转型升级中诞生，一些传统企业诞生了。例如，为什么涪陵芥末的股价近年来上涨得非常好，不是因为他是芥末，而是因为他做传统的芥末企业，他做了一些像氮气填充的脆弱口。这款新产品的推出将芥末从低端，高盐传统菜肴升级为休闲健康食品。所有这一切都在转变。投资是一件非常复杂的事情。如果你只关注估值，银行股票购买银行的成本更低，钢铁股票购买钢材的成本更低，或估值是这个行业中最便宜的。例如，如果你看一下估价，你也会买白葡萄酒。您可能无法购买茅台酒。为什么，茅台酒的估值并不是白酒最低，甚至更高。您可以购买五粮液或购买低端产品。有些品牌，所以你的回报差距会非常大，所以纯粹看估值会有一个大问题，因为估价便宜的东西，如果公司本身没有朝着良好的方向发展，他将永远是便宜的继续便宜。巴菲特已经非常彻底地看到了这一点。当他买下伯克希尔纺织工厂时，为了降低估价，他买了它。后来，我们知道为什么伯克希尔想要改变银行并改变保险业，因为纺织业。没有未来，所以他不知道如何改造。他说，看便宜的购买实际上是非常昂贵的。当然，很多优秀的公司，你看购买贵，但它可能很便宜。就像Pien Tze Huang一样，很多人都说蔡仔的市盈率不如购买四倍市盈率的银行那么好。我认为其中两个是不同的东西。首先，不应该用同一标准来衡量不同的东西。这是我选择股票时的一个重要想法。有些人经常问我，马先生，这家银行和这个消费股比底部要好，甚至说琵琶和马英龙更好？我说，即使他们在同一个行业，他们也会生产不同的东西。他们生产不同的东西。你不得不说中国工商银行和中国银行比一个好，但是拿银行和汽车和消费者之间有什么比较？可比吗？不是一个行业，生产的东西是不一样的，消费者是不同的，有什么不一样的，纯粹是通过估价来衡量的。如果你投资于此，尚未超过基本阈值。不同的行业和不同的标准不能保持比例。不能说40倍的片仔黄必须比银行股的4倍贵，不一样。他很贵，他有很高的估值，他站在他的逻辑上，他有很高的估值，站在你的逻辑上，你的估值很低，当然，估值很高。这不是他的问题。这与您的低估值无关。您的低估值并不意味着他的估值很高。他的估值不一定高。他不值得你估价。没关系。所以从这个角度来看，我们多年来一直在投资，认为选举中最重要的事情。每个人都必须记住，在购买股票之前总是把这个东西放在最前面。这是最重要的事情。我宁愿买昂贵的也不买便宜的。巴菲特表示很明显，他宁愿以合理的价格购买一家潜在的公司，也不愿以低估的价格购买一家贫穷的潜在公司。当然，他很好又便宜，当然它非常好，但这是非常罕见的，就像制药股很难得到。当你真的很低时，你不认为他是好人。当你身材高大时，你会发现它有多好。就像茅台酒一样，市盈率为30倍的茅台酒看起来不错，但它确实给了你10倍的茅台酒。你会认为这是并不是你不喝白葡萄酒，这三种公共消费是否会再次受到影响？那么，为什么不买便宜的股票，因为当它便宜时，一定是很多坏消息，那么你会找借口不买。选择轨道必须放在第一位，估价放在第二位。如果轨道不好，估值便宜，通行证，轨道怎么走，估值怎么不便宜，小仓位，便宜大头寸。买一些是不便宜的，为什么要设置一条金项链。例如，既然股票市场是底部，那么我们现在复制它的底部是非常重要的。我曾经做过一些不同的选择我的朋友。在2006〜2008年，我买了药片股票片仔，云南白药，同仁堂科技的股票，我的朋友可能有不同的元素。股票的角度不同。我刚刚经历了2008年的大熊市。我们知道人们的正常想法。大熊市的股票下跌了890％。普通人说我复制了股票的底部并复制了大股票。超卖，过去3,40元现在跌至2,3，他喜欢推测。在我买药的时候，我的很多朋友在2008年投资了4万亿元的基础设施。他们买了经纪人，买了宝钢，买了银行。他们买了任何东西，但他们买的药少了。特别是没有购买云南白药，因为云南白药是2008年金融危机中跌幅最小的唯一股票。没有人买它。到2009年，每个人都不知道谁是强者。当每个人在2009年反弹时，每个人都表现得非常好。钢铁股涨得太快。它比我的医药股快，但是在2009年之后。看到之后，上涨的股票回到原来的位置，但我的股价上涨并震荡并创出新高。他没有回来，所以你的命运会有所不同。例如，他买下了中石油（PetroChina Sinopec）。他觉得中石油从48元跌到了几元钱。他买了它，发现买底价更便宜。结果是反弹。我的医药股也出现反弹。中石油反弹后，波浪下跌并回落。就地，但从那以后我的药物从未返回过。但他只是把它放在那里。无法离开，库存可能一直存在到现在。因此选择要选择的内容非常重要。选择我们现在的东西是非常重要的，我认为选择现在比2005年的选择更重要。为什么在2005年，我们中国的GDP可以以7的速度增长或每年8％，表明我们的各行各业的蛋糕可以继续增长，甚至我们的钢和水泥可以继续扩大。但是现在我们面临着最大的问题之一。即使我们的经济面临较大的底部，包括中国股市面临底部，未来我会告诉你，80％的行业将受到新兴产业的影响，包括人工智能和互联网的影响。这个行业的巅峰和影响不仅会分割原始行业蛋糕的大部分利润，而且他还会在这个行业中巅峰。也就是说，现在80％-90％的行业将在未来10年和20年内看待它，他面临着重大的不确定性，包括银行业也面临着重大的不确定性。为什么，你坐在那个地方赚取这么多钱一年很简单，实体经济如此糟糕，国家将规范你的利润。当然，银行股的最大优势是低估。他仍然是所有传统行业的首选，应该排名第一。但我认为很多行业都会发生变化，但同样是纺织品和服装，每个人都死了，但可以拿出一个波司登，不排除个别公司可以逆势而上，但从行业角度来看看来，现在80％-90％的行业非常便宜。不能买，因为未来的行业可能会受到颠覆的重大变化。所以这次选择非常非常重要，今天的选择将决定你未来十年。为什么纯粹被低估的钱不好？由于纯粹的低估倾向于在周期性行业或夕阳产业中积累，估值相对较低，但这些行业的股价波动很大，有时等待他的价值回归到很长一段时间，乐队的中间可能波动，即使很长一段时间忍受表现不佳。总的来说，A股不是一个真正被低估的市场，并没有太多便宜的东西。事实上，A股在很长一段时间内对股票的估值很高。如果将A股和美股与港股进行比较，这是我们A股长期回报率较低的主要原因。换句话说，你没有优势购买A股的便宜货，因为它不是向香港出售廉价商品而不是A股的好地方。因此， A股估值的时间和种类太低。我们的中国经济目前包括未来的增长经济，而不是像香港和日本。 GDP仅为每年1％和2％。与中国的GDP一样，年增长率仍为6％和7％。中国香港现在可能已经成熟。现在只有2％的增长率，香港是一个相对成熟的经济体，但中国大陆仍有6％和5％。许多事情会成长，但仍然不成熟。有必要看看能成长什么。现在哪些小东西可以变大。例如，我们在消费中吃喝，因为我们人口众多，13亿人口和4亿人口的饮食，如吃牛奶或食物。
缅甸小勐拉维加斯：公平，公正，公开
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